Cómo las 'monedas estables' corren el riesgo de perturbar los mercados globales

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Recientemente, la administración del presidente Joe Biden, junto con el Sistema de la Reserva Federal y la Junta de Estabilidad Financiera, expresaron su preocupación por el tema de las "monedas estables", argumentando que estos conjuntos de monedas únicas representan un riesgo significativo para la estabilidad financiera de todo el mundo. globo.

Después de Libra y Bitcoin, las criptomonedas digitales de Facebook, los reguladores financieros del mundo ahora tienen que lidiar con un nuevo enemigo: las monedas estables. En su evaluación sobre los peligros de los criptoactivos que se emitió el 16 de febrero, el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) se centró en gran medida en estas criptomonedas.

El crecimiento y la expansión de las monedas estables aumentaron a lo largo de 2021 "a pesar de las preocupaciones sobre el cumplimiento normativo, la calidad y la suficiencia de los activos de reserva y los estándares de gestión y gobernanza de riesgos", decía una declaración de la organización global formada por el G20 en 2009, y muy segura de causar daño a la seguridad financiera mundial.

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El papel de Stablecoins como el villano financiero puede parecer bastante extraño para un dinero electrónico cuyo deseo inicial en primer lugar era "frenar la volatilidad de Bitcoin y traer un poco de estabilidad a esta esfera", dice Nathalie Janson. , especialista y economista en criptos en Neoma Business School.

Las Stablecoins son criptomonedas cuyos precios nunca difieren ya que están indexadas utilizando una referencia base como el dólar de los Estados Unidos. Un buen ejemplo es Tether (una de las monedas estables más utilizadas) que siempre ha mantenido un valor igual a un USD.

La promesa de estabilidad ha recorrido un largo camino para hacer monedas estables, y más aún las ataduras, "el puente entre las monedas de papel (como el dólar, el euro, el yuan, etc.) y las criptomonedas", dice Vincent Boy, analista financiero y experto en criptografía que trabaja en la consultora IG.

Esencialmente, aquellos que han invertido en Ethereum y Bitcoin evitan los precios de yo-yo al cambiar sus monedas en monedas de USD, Tethers o binance USD, todas las formas de monedas estables, para conocer el valor exacto en dólares de sus carteras. Otras plataformas incluso requieren que un usuario primero convierta sus criptomonedas en monedas estables antes de convertirlas en dólares u otras monedas fiduciarias.

Los creadores de criptos “estables” deben, por lo tanto, retener la misma cantidad de dólares en reserva que la misma cantidad de monedas estables que están en circulación para asegurar su valor. Los fundadores de Tether, por ejemplo, declararon en diciembre de 2021 que tenían USD 78.2 millones en el banco para financiar los 78 millones de tokens en circulación.

¿Podría haber un 'riesgo sistémico' en el horizonte?

Todo esto significa que “los amarres de hoy tienen un valor de mercado similar al de un banco”, dice Boy. Es el resultado de un rápido aumento del valor: el valor de mercado de todas las monedas estables rondaba los 157 millones de dólares en diciembre de 2021, "un aumento con respecto a los 5.6 millones de dólares a principios de 2020", según el FBS.

Tethers, por ejemplo, parece haber aumentado su valor, algo que ha preocupado a las autoridades financieras en muchos lugares del mundo. En una reunión celebrada en agosto de 2021, la Reserva Federal de los Estados Unidos expresó su preocupación por los peligros de las monedas estables. “Las preguntas que se hacen son cómo asegurarse de que [los creadores] realmente tengan las reservas necesarias y si Tether está a punto de fallar”, afirmó Vincent Boy.

Una de las pruebas más reveladoras es el aumento significativo de la popularidad de las monedas estables, lo que indica la "democratización de las inversiones en criptomonedas", dijo Boy. A medida que más personas proceden a cambiar dólares por Monero, Bitcoins y otras criptomonedas, el volumen de transacciones aumenta, lo que significa que nos quedan más monedas estables en circulación.

Ahora, Tethers y otras monedas estables no están bajo el control total y la propiedad de personas con información privilegiada, "sino también de fondos de inversión tradicionales, empresas e incluso bancos", dijo Janson. Esto es lo que la Junta de Seguridad Financiera describe como la "interconexión creciente de las monedas estables con el sistema financiero tradicional".

Si estas monedas estables fallaran, los inversionistas en el mercado de valores terminarían reportando enormes pérdidas, algo que podría resultar en impactos significativos en los mercados financieros tradicionales, como lo alivian tanto la Reserva Federal de EE. UU. como el FSB.

En el estado actual de las cosas, el peligro parece relativo. “La influencia financiera que tienen las monedas estables es significativa, pero los bancos centrales tienen la capacidad de cubrir pérdidas si hay un problema sin dañar demasiado sus balances”, dijo Boy.

Pero si Tether y otras monedas estables continúan experimentando un mayor crecimiento, pronto podrían "alcanzar un tamaño sistémico, lo que significa que se han vuelto 'demasiado grandes para fallar'", agregó Boy.

Bolas de cristal y transparencia

No hay riesgo de fracaso siempre que los creadores de monedas estables tengan suficientes reservas. Pero nuevamente, esta es otra área que parece preocupar a las autoridades financieras: "Los emisores de monedas estables no están sujetos a un conjunto consistente de estándares con respecto a la composición de los activos de reserva... y hay una falta de consistencia en las prácticas de divulgación", dijo el FSB.

Actualmente, el FSB debe tomar las promesas de estos productores de monedas estables al pie de la letra porque las auditorías de sus reservas, cuando se realizan, no siempre son realizadas por organizaciones importantes o de acuerdo con las normas internacionales. En general, se sospechaba que Tether no era más que un engaño masivo hace solo tres años, lo que no es muy alentador para una criptomoneda que ahora es esencial para todo un ecosistema financiero.

Pero nuevamente, las monedas estables parecen haber hecho algunos avances significativos hacia la transparencia. “Lo que sí sabemos ahora es que no solo tienen reservas en dólares sino también inversiones de corto plazo que les permiten hacer pagos”, dijo Janson. Janson reiteró además que todavía hay algunos problemas. “Las autoridades están obsesionadas con la idea de una nueva crisis de liquidez, como la que ocurrió en 2008”, agregó.

Cuando el mercado se dio cuenta de que los productos financieros de Lehman Brothers se basaban principalmente en activos sin valor durante la era de las hipotecas de alto riesgo, nadie quería asociarse con ellos, un movimiento que llevó a los bancos a una gran catástrofe financiera.

¿Alguna vez has pensado en lo que sucedería si las monedas estables se enfrentaran al mismo escenario que el de Lehman Brothers, ya que estas monedas no son 100% transparentes con respecto a sus reservas? “Por ejemplo, algunas monedas estables pueden estar vinculadas a la deuda de Evergrand (el gigante inmobiliario chino al borde del fracaso), como se ha sugerido para Tether. En este caso, las reservas podrían llegar a valer mucho menos, lo que podría hacer imposible reembolsar a todos si lo necesitaran”, dijo Boy.

La Reserva Federal, junto con el FSB y el presidente Biden, han abogado por controles estrictos. Pero para otros, como Janson, tales medidas no son una necesidad. Según ella, todo es un movimiento destinado a evitar que las monedas estables compitan con las criptomonedas que últimamente están siendo adoptadas por muchos países. “¿Por qué querríamos tratarlos como bancos? Bastaría con imponer obligaciones de transparencia más estrictas, ya que ese es el principal problema”, dijo.

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